O surto inflacionário que assola o mundo tem levado ao aperto da política monetária e a invasão da Ucrânia pela Rússia veio deitar ainda mais gasolina para a fogueira. A política monetária dos bancos centrais entrou, por isso, num ciclo de redução dos estímulos e de subida das taxas diretoras. Estados Unidos e Reino Unido já subiram juros, e, na Europa, há quem no Banco Central Europeu admita fazê-lo já em julho.

"Mas essa calibragem da política monetária pode começar a ter efeitos precisamente no momento em que a economia está a abrandar", avisa Hélène Rey, professora na London Business School, no Reino Unido.